La Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) continúa avanzando en una propuesta para crear el primer Fondo de Fondos de capital de riesgo en Chile, un vehículo público-privado que tendría un tamaño de entre US$100 millones y US$200 millones y cuyo objetivo es aumentar la capacidad de los fondos locales para acompañar a startups en etapas de crecimiento.
La iniciativa ha sido presentada y discutida durante los últimos meses con representantes de los ministerios de Hacienda, Economía y Ciencia, además de Corfo y la Superintendencia de Pensiones. La ACVC prepara actualmente los últimos detalles de la propuesta formal, luego de avanzar en conversaciones con los distintos actores involucrados.
El diseño planteado contempla que el Estado participe como inversionista ancla, aportando entre 30% y 40% del capital a través de Corfo mediante la suscripción de cuotas del fondo. El resto de los recursos provendrían de otros inversionistas, entre ellos organismos multilaterales, administradoras de fondos de pensiones, compañías de seguros y actores institucionales y privados.
A diferencia de un fondo que invierte directamente en compañías, el mecanismo propuesto por la ACVC canalizará los recursos hacia fondos de venture capital. La intención es aumentar el tamaño de los vehículos disponibles en el mercado y permitir que sus administradores tengan mayor capacidad para participar en rondas de financiamiento de compañías que ya superaron las primeras etapas de desarrollo. La propuesta considera además que la gestión quede en manos de un administrador profesional independiente, seleccionado mediante licitación pública.
El planteamiento surge en un momento en que el mercado local mantiene actividad, pero enfrenta desafíos para financiar las etapas posteriores de las startups. De acuerdo con cifras entregadas por la ACVC, durante el primer semestre del año el venture capital invirtió US$435 millones en 38 startups, con un ticket promedio de US$5,2 millones. El monto total de inversión representa una baja leve respecto del período anterior, pero mantiene un nivel relevante en compañías de base tecnológica.
Para Francisco Guzmán, presidente de la ACVC, uno de los problemas está en la capacidad de los fondos locales para seguir acompañando a las compañías cuando las rondas aumentan de tamaño. En declaraciones recogidas por Diario Financiero, señaló que los fondos chilenos tienen un tamaño promedio cercano a US$20 millones y que las rondas superiores a US$2,5 millones son todavía poco frecuentes en el país. Según explicó, cuando una startup supera la etapa semilla y requiere levantar mayores montos, termina recurriendo a capital extranjero, dejando a los fondos locales fuera de las siguientes rondas y de los eventuales retornos posteriores.
El desafío de financiar el crecimiento
La discusión no se limita al tamaño del vehículo. Para la ACVC, también resulta relevante generar las condiciones para que inversionistas institucionales puedan participar en una industria que requiere capital de largo plazo. En la propuesta, las compañías de seguros aparecen junto con AFP, multilaterales y otros inversionistas como potenciales participantes del Fondo de Fondos.
La presencia del sector asegurador en esta conversación tiene además un antecedente concreto dentro del propio ecosistema de venture capital. La ACVC registra entre sus miembros vehículos que consideran fintech e insurtech dentro de sus verticales de inversión. Consorcio, por ejemplo, declara como foco la participación minoritaria en fintechs e insurtechs, mientras BICE Ventures incorpora ambas verticales dentro de su estrategia de Corporate Venture Capital.
Sin embargo, el alcance que podría tener una iniciativa de esta naturaleza para compañías especializadas en seguros todavía es una pregunta abierta. Más que anticipar sus efectos, la discusión permite conocer cómo observa la propia industria de venture capital el desarrollo de estos segmentos y las necesidades de financiamiento que aparecen cuando una startup deja atrás sus primeras etapas.
La eventual participación de compañías de seguros también abre otra dimensión de la propuesta. El sector aparece identificado por la ACVC como uno de los posibles aportantes privados al vehículo, en un modelo que busca complementar el capital público con recursos de inversionistas institucionales. Al mismo tiempo, algunas compañías vinculadas al mercado asegurador ya participan directamente en iniciativas de Corporate Venture Capital y consideran fintech e insurtech entre sus áreas de interés.
Por ahora, la propuesta continúa en etapa de elaboración y discusión con los actores públicos y privados involucrados. La ACVC busca que el eventual vehículo permita ampliar la capacidad del mercado local para financiar compañías en crecimiento, mientras continúa trabajando en su diseño y en las condiciones necesarias para una eventual implementación.